新法規(guī)或推動(dòng)中國對(duì)沖基金行業(yè)蓬勃發(fā)展
國家對(duì)基金管理行業(yè)這一灰色角落的正式承認(rèn)或?qū)⒋龠M(jìn)對(duì)沖基金行業(yè)的擴(kuò)張，進(jìn)而出現(xiàn)更復(fù)雜的交易策略。在投資選擇有限的情形下，富裕的散戶投資者還可以為自己的資金找到另外一個(gè)去處，而不再僅限于高收益信托產(chǎn)品;雖然信托產(chǎn)品相當(dāng)熱門，但也被認(rèn)為是導(dǎo)致房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資過度的根源之一。
上海澤奔商務(wù)咨詢有限公司(Z-Ben Advisors)的數(shù)據(jù)顯示，中國的對(duì)沖基金規(guī)模為人民幣5,394億元(約合880億美元)。澤奔商務(wù)咨詢預(yù)計(jì)，到2018年底，中國的對(duì)沖基金規(guī)模將擴(kuò)大一倍至1.1萬億元。
最早監(jiān)管基金行業(yè)的法規(guī)是在10年前出臺(tái)的，管理對(duì)象僅限于公開發(fā)售的共同基金，對(duì)沖基金等私募基金缺乏相應(yīng)的指導(dǎo)方針，沒有為基金管理公司的經(jīng)營制定標(biāo)準(zhǔn)。
但從去年開始，承認(rèn)對(duì)沖基金作為法律實(shí)體而存在的新法規(guī)得以制定。中國證監(jiān)會(huì)8月制定了范圍廣泛的私募基金規(guī)定，涉及注冊(cè)、提交文件、籌資和基金管理等領(lǐng)域。
盛德國際律師事務(wù)所(Sidley Austin LLP)駐上海的基金行業(yè)律師陳永堅(jiān)(Joseph Chan)稱，中國第一次制定了相當(dāng)全面的私募基金監(jiān)管制度，這相當(dāng)具有開創(chuàng)性。
這個(gè)行業(yè)仍處于起步階段，對(duì)于沒有獲得投資中國資本市場(chǎng)許可的外國投資者，這個(gè)行業(yè)在很大程度上是關(guān)閉的。市場(chǎng)內(nèi)有許多小規(guī)?；鸸?，每個(gè)基金公司的市場(chǎng)份額都不大，許多基金公司都只會(huì)押注個(gè)股上漲，而不會(huì)采取押注下跌或使用衍生品進(jìn)行杠桿押注等更復(fù)雜的交易策略。
雖然作空大盤股指可以實(shí)現(xiàn)，但作空個(gè)股的成本太高難以實(shí)現(xiàn)。投資者仍在等待期權(quán)的引入，期權(quán)將使投資者可以實(shí)施更復(fù)雜的投資策略。
但對(duì)于一些基金經(jīng)理而言，相對(duì)簡(jiǎn)單的對(duì)沖基金行業(yè)帶來了增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
在美國工作和學(xué)習(xí)了14年、最近回到中國的周欣(音)表示，看看對(duì)沖行業(yè)，還沒有哪一家對(duì)沖基金在中國市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。周欣目前正在創(chuàng)建一支采用定量分析的對(duì)沖基金XY Investments。定量分析是用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型來選股。她說，XY Investments已募集了人民幣5億元資金。
對(duì)沖基金行業(yè)獲得正式認(rèn)可的一個(gè)重要結(jié)果是，本地對(duì)沖基金可以擺脫限制性經(jīng)營架構(gòu)的束縛。例如，按照通常的架構(gòu)，基金經(jīng)理只能作為某家信托或證券公司的理財(cái)顧問，這些機(jī)構(gòu)會(huì)以自己的名義出售基金并從事相關(guān)營銷活動(dòng)。
最為新規(guī)的一部分，對(duì)沖基金可以獨(dú)立發(fā)行自己的產(chǎn)品，前提是必須在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(Asset Management Association of China)登記。該協(xié)會(huì)是一個(gè)由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督的行業(yè)自律組織。
這樣做有利有弊。一方面，這使得私募基金得以通過直接與投資者打交道融資來樹立品牌。但是，與信托公司割裂，它們就必須考慮一系列新的管理和運(yùn)營問題，比如說管理自己的經(jīng)紀(jì)賬戶并執(zhí)行自己的交易。
平安羅素投資管理(上海)有限公司(Ping An Russell Investment Management)首席投資長(zhǎng)Brian Ingram說，這種變革是必要的，長(zhǎng)期而言對(duì)市場(chǎng)是有利的;這會(huì)有能力成為羽翼豐滿的資產(chǎn)管理者的公司獨(dú)立出去，留下那些只保留顧問身份的公司。平安羅素為中國基金管理人提供資產(chǎn)配置策略。
與第三方“割袍斷義”是有成本的。上海耀之資產(chǎn)管理中心(有限合伙)(Yaozhi Asset Management Co. LLP.)合伙人王鳴稱，自主發(fā)行產(chǎn)品意味著得成立自己的交易部門，而這樣做的成本至多可達(dá)人民幣600萬元。
王鳴說，但是如果著眼未來，想要發(fā)展壯大的話就應(yīng)該這么做。耀之今年成立了中國首支自主發(fā)行的債券型對(duì)沖基金。
